Инструменты стабильности

- Сергей Владимирович, большая часть предприятий нашего региона ориентирована на экспортно-импортные операции. Соответственно в условиях нестабильного курса валют они очень рискуют. Т.к. имеют постоянные обязательства в рублях, которые к тому же растут с учетом инфляции, и экспортную выручку, которая постепенно обесценивается. Инструменты хеджирования, которые предлагает Внешторгбанк, помогают стабилизировать финансовый результат компании и сделать его четким и прогнозируемым на долгосрочный период. Что это за инструменты?

- Во-первых, форвардные операции. Клиент договаривается с банком о курсе, по которому будет совершена конвертация одной валюты в другую в определенный момент в будущем. При этом у предприятия возникает обязательство продать или купить валюту у банка по заранее оговоренному курсу. Стандартно такие сделки проводятся на срок до года. Во-вторых, фьючерс. Это тот же форвард, только биржевой. В-третьих, опцион. Заключив договор опциона, предприятие само может назначить цену покупки или продажи валюты. Кроме того, если на момент исполнения опциона рыночный курс окажется более выгодным, чем тот, который был указан в договоре, оно может отказаться от сделки и купить, продать валюту на рынке. За это банку платится премия.

- Допустим, некоему предприятию через полгода необходимо приобрести $100 тыс. И оно готово уже сегодня застраховать себя от возможных рисков - изменения курса доллара. Какие инструменты вы порекомендуете в этом случае? И как будет выглядеть механизм реализации сделки?

- Предположим, сегодня рыночный курс составляет 27 руб. за доллар. Предприятию необходимо купить $100 тыс. через 6 мес. Если мы заключаем форвардную сделку, то предприятие через 6 мес. покупает у нас валюту по 27,05 руб. (выставленная нами котировка) независимо от рыночного курса на тот момент. Первоначальных затрат в этом случае у клиента нет никаких. Однако может получиться так, что через полгода, если рыночный курс составит 26,5 руб., предприятие купит валюту по цене на 55 коп. за доллар дороже. В то же время, если курс увеличится до 27,5 руб., оно сэкономит 45 тыс. руб.

За покупку опциона клиент платит банку премию. При сделке на полгода - 1,5-2% от суммы покупки. В этом случае если рыночный курс падает до 26,5 руб., а у нас заключен опцион на 27,05 руб., предприятие может отказаться от опциона, так как покупка валюты на рынке - даже с учетом потери заплаченной банку премии - окажется более выгодной.

- Возможность застраховать покупку валюты помогает предприятию спрогнозировать свои финансовые потоки. Но если в компании точно не знают, когда придется заплатить деньги по контракту за импортное оборудование или в какой именно день придет экспортная выручка...

- Ничего страшного в этом нет. Форвардную сделку можно заключить, примерно ориентируясь на какую-то дату в будущем. Если к этому дню экспортная выручка не приходит или не наступает платеж по импортному контракту, то можно сделать обратную сделку. Так, например, если у вас контракт на продажу валюты, а экспортная выручка вовремя не пришла, то перед датой исполнения контракта можно заключить с банком сделку на покупку валюты. Единственное, в этом случае валюту придется приобрести по рыночному курсу, сложившемуся на тот момент.

- Говоря о страховании валютных рисков, вы рассказали о форвардах и опционах? А какие из этих инструментов и когда предпочтительней использовать?

- В случае, когда движение валют можно спрогнозировать более или менее точно, как рубль-доллар, например, где вероятнее всего будет дальнейшее снижение доллара к рублю, лучше заключать форвардную сделку. По курсу доллар-евро, где колебания валют могут быть как в одну, так и в другую сторону, выгоднее использовать опцион. Дело в том, что движение курса валют всегда происходит в большем диапазоне (5,6-10%), чем стоимость опциона (1,5-2% на полгода и 3% на год). Соответственно опционную премию предприятие с высокой долей вероятности отыграет на разнице курса.

- Вы упомянули о том, что по опциону предприятие может оговорить любой курс сделки? Насколько любой?

- Сначала о форвардах. Многие думают, что форвардный курс - некая величина, которую предполагают участники рынка на определенный момент в будущем. Но здесь чистая математика. Если мы заключаем форвардную сделку по покупке долларов за евро, для определения курса берется разница в процентных ставках между долларовыми и евро депозитами на мировом рынке. Так, ставка по долларовым депозитам сейчас выше, поэтому сегодня при курсе 1,2727 (евро/доллар) в форвардном контракте на полгода будет записана цена 1,2850 (евро/доллар). По опционам предприятие может назвать любую цену контракта. В зависимости от того, окажется она выше или ниже форвардной цены, премия, выплачиваемая банку, будет либо больше, либо меньше. В рассматриваемом примере, если руководство предприятия считает, что через полгода курс достигнет 1,28, премия по опциону будет выше.

- Сергей Владимирович, мы подробно поговорили о том, когда предприятия могут использовать инструменты хеджирования для страхования сделок по покупке, продаже валют. Этим круг их применения ограничен?

- Конечно, нет. С помощью этих операций, можно, в том числе, застраховать цену золота на определенный момент в будущем. Наши артели в основном золото добывают. И то, что стоимость его росла весь предыдущий год, было им на руку. Однако примерно месяц назад золото с $700 за унцию упало до $540. И хотя сейчас снова идет рост, колебания всегда будут иметь место. А покупая сегодня форвардный контракт у банка, они могут зафиксировать желаемую цену продажи металла через полгода или год.

С сырьевыми контрактами мы работаем на бирже. Речь идет о таких товарах, как мазут, лес, кофе.

- Поясните на примере схему работы. Допустим, предприятию нужен мазут для северного завоза, и, предполагая, что цены к зиме возрастут, оно хочет купить его сейчас...

- Руководство предприятия обращается к нам, и мы заключаем банковское соглашение о том, что будем представлять интересы компании на бирже. Дальше предприятие дает нам поручение купить 10 т мазута, например. Мы на бирже находим продавца, заключаем сделку (фьючерс) на покупку мазута по сегодняшней цене с поставкой через полгода. Таким образом, предприятие страхует цену покупки мазута через полгода. Через полгода оно фактически покупает 10 т мазута у какого-то продавца по реальной цене. Однако при этом биржа выплачивает ему разницу между ценой покупки и ценой фьючерсного контракта. Так, если мазут вырастет в цене на 30%, то биржа компенсирует ему эти 30%.

- Сергей Владимирович, продукты хеджирования выгодно использовать импортерам, экспортерам, золотодобывающим предприятиям и т.п. А какие из предлагаемых сегодня ВТБ услуг могут вызвать интерес, к примеру, строителей или торговых фирм?

- Вексельное кредитование, в первую очередь. Вексельный кредит обычно обходится предприятию в два раза дешевле, чем рублевый. Мы выдаем его под 4-5,5% годовых.

- Почему так дешево?

- Потому что банк не отвлекает средства из оборота, и предприятие оплачивает лишь кредитные риски и накладные расходы.

При этом вексель очень простой в использовании инструмент. Чтобы передать его другому предприятию, достаточно поставить на оборотной стороне индосаммент - именной или бланковый. Именной - выписывается на предприятие, которому передается вексель. Бланковый - ставится подпись и печать, и вексель становится векселем на предъявителя. Все векселя, которые мы выдаем по программе вексельного кредитования, имеют срок обращения. По его окончании они могут быть предъявлены в банк и оплачены по номинальной стоимости.

- А можно их предъявить в банк досрочно?

- Можно. Только в этом случае они дисконтируются.

Очень часто у нас представители торговых фирм берут вексельный кредит, едут в другой город, проверяют отгрузку товара, качество. Если все устраивает, переписывают вексель на контрагента и возвращаются домой. Но векселя можно передавать и по счетам депо. Это специальные счета, аналогичные расчетным, по которым двигаются не деньги, а ценные бумаги. Наиболее интересные ставки по вексельным кредитам для предприятий начинаются от суммы в 10 млн. руб.

- Предположим, предприятие берет вексельный кредит на 20 млн руб. под 4,5% годовых на год. А контрагент внезапно отказывается брать вексель, а просит наличные. Что тогда?

- Мы ищем клиенту партнера для покупки векселя. Векселя ВТБ на вторичном рынке можно продать по ставке 6,7-7% годовых. Таким образом, даже если предприятие продаст вексель на вторичном рынке, его затраты будут 11,5%. Это во многих случаях дешевле, чем стоимость кредита в рублях.

- Сергей Владимирович, после кредитов логично поговорить о депозитах. Новая услуга банка - овернайт...

- Каждое предприятие в конце рабочего дня, после проведения всех платежей, имеет некий остаток на счете. При размещении в овернайт эти деньги работают тогда, когда предприятие "спит", и приносят доход компании. Мы размещаем их на межбанковском рынке, а на следующий день перечисляем обратно на счет клиента с набежавшими за ночь процентами.

- Какой доход получает предприятие, используя овернайт?

- Обычно стоимость денег увеличивается в конце месяца. Ставки растут до 3-6% годовых в рублях. В обычные дни составляют 0,5-1,5%. (По долларовому овернайту ставки выше - 3,5-4% годовых.) Однако в любом случае, размещая деньги в овернайт, предприятие получает ставку не меньше, чем по текущему счету, то есть 0,25%. При овернайте, повторюсь, капитализация процентов происходит ежедневно.

- Какую минимальную сумму можно разместить в овернайт и кому может быть интересно это предложение?

- Минимальная сумма размещения - 30 млн руб., $1 млн или евро.

- Кто может воспользоваться этой услугой?

- Страховщики, вузы, предприятия, которые получают финансирование на квартал, полгода. Вообще все те, у кого траты разнесены по времени, а средства поступают одномоментно. Или, наоборот, те, кто копит на будущий контракт.